日本的养老金机构投资独角兽意味着什么

近年来，提起企业投资，绕不开的一个名词就是“独角兽企业”。独角兽作为神话传说中的一种动物，寓意稀有而且高贵。美国Cowboy Venture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司称为“独角兽”。独角兽企业具有新兴领域且增长迅速的特点，往往拥有核心技术或独特的商业模式，被视为新经济发展的一个重要风向标，主要在高科技领域，互联网领域尤为活跃。

在日本，未上市初创企业的实力正在稳步增长。2021年，超过1000亿日元的企业增至6家，比2020年翻了一番。但与大型新兴企业不断涌现的全球其他国家相比，差距依然很大。美国调查公司CB Insights数据显示，美国有470家独角兽企业，中国有169家，印度48家，英国34家，都显著超过日本。创造和培育潜力型企业已然成为日本经济发展的课题之一。

而培育初创企业最直接的“养分”莫过于资金投资。对于以中小企业为完全主导的日本经济模式而言，如何调动资金投向初创企业，是一个颇为艰巨的难题。2022年7月，终于有一笔来自日本国内的巨款打破了持续已久的投资僵局，而这笔款项竟然是来自于日本的养老机构。

日本年金公积金管理运用独立行政法人（GPIF）宣布，即将投资日本国内的初创企业。GPIF是日本厚生劳动省直接管辖的独立行政法人，负责日本的厚生年金和国民年金的管理与运营，可以说是日本最大的养老机构。GPIF的运营方式主要是通过信托银行和投资顾问公司进行投资，因此，无论是投资对象的选择还是投资领域的确定，以及投资金额的多少，都直接关系到日本民众的养老生机问题。

此次GPIF将日本的初创企业作为投资目标，领域涉及制造业、医疗、建筑等行业，并通过风险投资（VC）基金进行投资，投资额为数十亿日元。据悉，GPIF已经委托日本三菱UFJ信托银行在5月底签署出资合同，向由独立风投GlobisCapital Partners（GCP）组成的基金进行出资。这是GPIF首次公布向瞄准日本国内初创企业的基金进行出资。目前，新基金已经募集500亿日元资金，目标是在2022年内筹集700亿日元。

在此之前，日本的初创企业投资以事业公司和银行为主，而养老资金基本没有介入。以2021年为例，日本养老金在风投基金的投资者当中占比仅为3%，同期相比，美国已经达到32%。长期以来，由于依赖于银行投资，导致日本的风投基金无法大型化，难以充分满足初创企业的资金需求，缺少资金的“养分”，初创企业在日本这片土地上很难枝繁叶茂、茁壮成长。因此，GPIF此番对初创企业的巨额投资，不仅开启了养老金投资的先河，也为日本培植更多的独角兽企业创造了积极的投资环境。未来，也将给日本长期以来以中小企业为主导的经营模式注入新的活力。

从另一个角度来看，GPIF带动其他养老金资本进场，也增加了养老金保值增收的概率，对于老龄化社会的日本来说，可谓是经济发展与民生维护的双重效果。（作者系在日中国律师）