“强强联姻”下的M＆A共赢

日渐成熟的M＆A（并购），经过百余年不计其数的历练，已经成为各国企业发展的首要战略手段。企业通过M＆A获得先进的专业技术及管理经验，提升企业的市场竞争力。

M＆A，如同一场“商业联姻”，不仅可以促使资本流动，也能催生新的合作模式。我们不妨看一场“强强联姻”的共赢佳话。

日本先锋公司（Pioneer Corporation），创立于1938年，旗下很多产品都可以冠名“世界之首”，例如：世界第一个组件式立体音响系统（1962年）、世界第一个组件式汽车音响（1975年）、世界第一个双向式有线电视系统（1977年）、世界第一个车用CD播放器（1984年）、世界第一个可播放CD的GPS汽车导航系统（1990年）、世界第一个DVD-R驱动器（1997年）、世界第一个兼容DVD-RW格式的DVD烧录机（1999年）、世界第一部50吋FHD等离子显示器“PDP-5000EX”（2006年），等等。

引领全球“车用影音、导航电子产品”发展风向的日本先锋公司，同时也是一家资力相当雄厚的公司——资本金高达1,300多亿日元，年销售额3,000多亿日元，从业人数12,000多人。

今年3月10日，先锋公司对外宣布：将其全资子公司Increment P Corporation（以下简称IP公司）全部转让给日本PIP控股公司。

被转让的日本IP公司，成立于1994年，是专为先锋公司开发数字地图和定位导航的全资子公司，资本金约4.3亿日元。

而买方——日本PIP控股公司，虽然名不见经传，却是日本北极星资本集团公司（以下简称北极星公司）所运营的、出资额高达1,500亿日元的第五号基金公司的旗下公司。本次交易金额据称高达300亿日元。

单从数据来看，两家千亿日元的公司之间，以300亿日元的价格，转让4亿日元的公司，似乎有些虚高；不仅如此，作为买家的PIP控股公司，在交易完成后会更名为Increment P Corporation，即IP公司（以下称新IP公司），很是有点“倒插门”的意思。

对于先锋公司来说，与北极星公司的“联姻”，不仅没有失去IP公司，反倒引入了北极星公司的优势，后者在IT和软件服务方面具有丰富经验，并在业界拥有强大的交易网络。通过M＆A，新IP公司将继续保持原有事业版块，并致力于进一步发展数字地图业务，更广泛地开发地图数据和定位导航等服务。

此次M＆A，是先锋公司新发展计划策略中的一环，其最终目的是成为“可提供解决方案的服务性企业”。为了实现这个目标，先锋公司将与新的IP公司结成联盟，就地图数据的开发与提供达成战略合作，推进信息技术的升级，为其客户提供更优质的服务方案。    

至此，我们可以通过一个通俗的比喻来理解先锋公司与北极星公司、PIP公司的M＆A交易。

坐拥千亿资产的先锋公司好比一位母亲，将自己的女儿——IP公司，嫁给了实力相当的北极星公司的儿子——PIP公司，收了很大一笔嫁妆；PIP公司呢，婚后不仅会带着北极星公司的科技入赘到IP公司，还更名改姓随了IP公司，合二为一变成更为强大的新IP公司。之后，先锋公司将与新IP公司开展更紧密的业务合作——一场M＆A，让“母女关系”变成“合作关系”。

但对于运营资产基金的北极星公司来说，这场“联姻”也并非是“赔了夫人又折兵”，因为借助于“亲家”先锋公司的业界实力，北极星公司的企业价值也得到了很大的提升。“强强联姻”体现了M＆A的“共赢”。

回到资本角度再来分析先锋公司的策略以及北极星公司的谋略，包括直接交易当事方——IP公司和PIP公司的各自经营模式，不难发现，四家公司都是在充分利用M＆A的优势特点，各取所需。

先锋公司为实现公司发展的战略，通过M＆A取得先进的IT技术和营销网络等资源；北极星公司通过M＆A跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险；IP公司和PIP公司则通过M＆A实施品牌经营战略，提高市场份额，提升企业在业界的战略地位。如此皆大欢喜，得益于M＆A的特质属性。

在当今的资本市场，M＆A已经不是“弱肉强食”的游戏规则，而是“相互成就”的发展谋略——互利共赢，是对M＆A的最好诠释。■