警惕“弱势日元”的负效应

安倍上台后的经济政策同样引起国际社会的关注，对于中国来讲，更是如此。再次上台前，安倍就发出了重振日本经济的豪言壮语。而他的撒手锏之一也不过是被野田内阁屡次用过的量化宽松货币政策，即重走“弱势日元提振经济”的老路，最大的不同是比以往更猛烈。

当前市场的各种分析的主流观点认为，“日本央行将进一步扩大量化宽松政策”。日本新内阁下“猛药”振兴国内经济，对世界经济整体而言影响不大，但对中国却有着直接和间接的负面效应。且不说安倍的经济政策对日本国内经济到底作用几何，但就“无限度”的货币宽松政策，就该引起中国的足够警惕。

依据安倍晋三此前的计划，日本央行或将向市场释放200万亿日元(约合2.43万亿美元)这相当于日本国内生产总值的42%。这意味着日本将开动印钞机，大量印刷钞票，通过购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，以降低市场利率，最终达到刺激经济的目的。此种非常规政策的一个直接效果就是日元的大幅贬值。

对于中国来讲，“弱势日元”的影响是多重的，中国或有可能成为日本量化宽松政策的“泄洪区”。中国从2005年开始已经连续6年成为日本长期国债的最大购买方，仅2011年3月份，中国净买入日本长期国债价值2345亿日元(合29亿美元)，创下自2005年1月以来的单月买入量之最。如果日元持续贬值，中国政府手中的日元资产价值必将缩水。

复旦大学经济学院陈建安教授曾表示，“加大购买日本国债力度，是中国外储投资多元化的表现之一，此前中国将绝大部分外储投资于美元和欧元资产。”采取多元化的策略分散风险是正确的，但问题是，日本政府债务急速膨胀，俨然已是高负债运行，负债率曾一度超过200%，而今，安倍新内阁又无底线地量化宽松。几乎可以断定，随着日元的弱势化，购买日本国债的路会愈来愈窄。

中国的日元资产贬值只是直接的负效应，还有间接负效应。日元贬值人民币会相对抬高，导致出口商品价格“虚高”，相对削弱中国的出口竞争力，会拖累出口。若日本无限制增加流动性供应，未必能够如愿刺激国内经济，因为当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。

倘若日本实行实行零利率或近似零利率政策，而中国基准利率是3%，不排除大量“热钱”涌入中国的可能性，真如此的话，势必增加人民币升值的压力，调控难度也随之增大。鉴于此，中国政府相关部门应警惕“日元弱势”的负效应，并未雨绸缪，做好应急措施，以防日元资产大幅缩水。