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【商机】海外投资基金为何抢滩日本市场?
作者:《日本新华侨报》特约记者 颜丹丹  来源:日本新华侨报网  发布时间:4/22/2021 9:24:54 AM
 

自上世纪末起,日本市场逐渐吸引了大量外资基金关注的目光,成了投资界的一块“香饽饽”。

外行看热闹,内行看门道。“它们是谁?”“从哪里来?”“到哪里去?”如果将柏拉图的哲学三问套用在这些外资基金之上,或许可以很好地阐释日本市场在世界投资家心目中的地位。

让我们按照时间顺序,树立一下。回顾刚刚过去的这二十年,外资基金进入日本市场大致可以分为四个阶段——试行推广、催生鼎盛、遭遇瓶颈、复苏重兴。第一阶段,大约为1999年至2003年间。1999年,美国投资基金公司——里普尔伍德控股公司收购了濒临破产的日本长期信用银行,给长期受巨额不良债权困扰的日本银行业带来新的冲击,也拉开了外资基金借助并购进入日本市场的帷幕。2003年,里普尔伍德公司以22亿美元再次收购日本电信固话业务的所有普通股权,刷新当时的日本杠杆收购交易最高纪录。也正是从这件并购案件开始,美国基金所擅长的杠杆收购模式,逐渐在日本市场试行并推广。

2003年至2006年,日本市场迎来的外资基金大量涌入的全盛时期,也就是第二个发展阶段。欧洲基金CVC、亚洲基金MBK、美国基金KKR、香港基金CLSA等,先后进入日本市场。

大浪之后是低谷。经历了雷曼危机对全球经济的大清洗,到了2010年至2013年间,美国凯雷基金投资的日本WILLCOM公司申请破产,美国里普尔伍德公司从日本撤离,外资基金在日本市场进入“冬眠期”,其活跃性一度处于凝滞状态。这是第三阶段。

2018年,美国投资基金黑石集团(Black Stone)、阿波罗(Apollo Global Management)以及法国LVMH旗下的L Catterton基金,先后进入日本市场,标志着“冬眠期”的结束,外资基金投资日本热度回温。而2020年10月,美国黑石基金持巨资再一次投资日本的讯息,更像是一支催化剂,为逐步升温的日本市场添柴加薪,将外资基金投资的热度推升至一个新层级。 紧随其后,又有亚洲基金PAG以及欧洲基金EQT进入日本。这是复苏重兴的第四阶段。

俱往矣,各领风骚还看今朝。目前仍然处于复苏重兴的日本市场,蕴藏超乎想象的消化能力。2020年10月,黑石集团以2400亿日元收购日本武田药品工业子公司。随后,其CEO施瓦兹曼宣布,今后,黑石基金还将在日本进行2万亿日元规模的收购。在黑石看来,在过去的5到10年间,日本进行的一揽子经济改革,成效显著,如今的日本市场已经具备接受大规模投资的条件。同时,黑石的追加投资也打破了外资基金投资日本的新纪录。

声势迅猛的黑石,压倒了此前一个月香港大型基金PAG对日本不动产投资8400亿日元的风头,甚至削弱了沃伦·巴菲特在8月份对外宣布投资日本五大商社5%的股权这一讯息带给投资界的冲击力。中国有句成语叫“三人成虎”,或许带有一定程度的贬义,但若是借以形容美国黑石基金、香港PAG基金以及巴菲特相继投资日本这一现象,不得不说,它们为“日本值得投资”这样的定论营造了“三人成虎”般的巨大影响力。

三大投资巨头前赴后继地向日本注资,恰恰是在新冠肺炎疫情于全球蔓延、世界经济增速整体下滑的困难时期。巨额海外基金连续涌入,于日本而言自然,是难能可贵的“雪中送炭”;对于投资基金来说,选择日本市场,于各自的投资事业计划而言,又未尝不是“锦上添花”呢。

那么,日本市场“那该死的魅力”究竟在于何处呢?

从宏观方面看,日本是世界第三大经济体,也是重要而成熟的消费市场。日本的大量原材料、资源、能源、食品依赖进口,同时,日本也向世界出口高性能产品和中间材料。日本的各项法律法规健全,市场秩序规范,信用体系健全,基础设施配套完善。日本既有众多在资本、技术和管理方面实力雄厚的大企业,也有大量掌握核心技术、高精尖产品的中小企业。日本企业拥有全球领先的资源、能源利用效率和先进的节能环保技术、设备,以及专利技术。作为老龄化问题最为深刻的发达经济体,日本在老年产品的研发和养老产业的发展方面积累了丰富的经验,拥有一流的产品、设施、服务和制度……或许,这些因素尚不能成为某一海外投资基金在选择投资项目时的直接参数,但却是不可忽视的因素之一,也是吸引投资型外资企业在更为广阔的领域与日本企业展开商务合作的重要利好之一。

从微观上说,美国黑石基金与香港PAG基金投资的日本项目,大都分布在不动产领域,究其原因,与日本不动产“自带光环”有莫大关系。

日元低利率,是日本不动产诱人的光环之一。低利率,可降低融资成本,且更易获得收益率差,这也是2013年日本央行放松货币政策以来,日本房地产市场中海外投资的比重一直呈增长趋势的重要原因之一;另一方面,日元的避险功能让日元资产越来越受到海外投资者的青睐。

如果在世界范围内针对不动产领域展开横向比较,可以看出,日本的房地产没有持有期限,这就直接减免了投资者的出售压力,可以在任意期限内完成项目的抛售,而房地产的持有期限,恰恰也是投资期限为5至10年的风险投资基金最关心的问题之一。

磨刀不误砍柴工。深入全面地了解了日本市场的优势,便不难理解海外投资基金缘何接踵落户日本市场,正如“梧高凤必至,花香蝶自来”。■

 

 
   
   
 
   
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