孙正义毫无疑问地是现代日本最成功的企业家。然而，仅仅是一个时隔15年，只有155亿日元的季度亏损，就让日本出现了铺天盖地的软银将要破产的舆论，这似乎与孙正义传奇般的光环很不般配。那么，软银会不会破产呢？

根据软银自己的报告，软银拥有现金存款4兆日元，同时拥有有利息负债和租赁负债18.1兆日元，其负债减去现金存款，纯负债为14.1兆日元。不过，软银拥有的阿里巴巴、日本软银（手机运营商）等上市企业的股权有21.2兆日元，理论上是完全可以支付所有的债务，但实际上软银是不可能大量卖出其所拥有的股权的，因为那样的话，必然会引起股价暴跌，同时还需要支付大笔所得税，也就是说，即便软银卖出这些股权，也一定得不到等同现有市值的现金，同时还带来失去市场信任的负面效果。显然这些资产并不能直接拿来还债。

而且，软银的报告还暴露了一个问题，虽然在软银的报告中其盈利数据不断扩大，但是其现金流却完全没有跟上，比如2018财务年度软银的营业利润达到2.4兆日元，但其现金流却只有1.2兆日元。这说明所谓的营业利润都是账面数字，而且还掩盖了为了实现这些盈利企业还必须加大投入的事实。

但问题不在软银是不是继续盈利，问题在于今后数年中，软银的大批债务到期必须偿还。但是，以软银自身的盈利状况来看是完全无法承担这些债务的，为了确保这些债务的偿还，软银必须大规模融资。然而依靠借债还债这样的方法，导致了很多投资家最终走向失败。正是日本市场方面看清了这些问题，所谓软银将要破产的声音才此起彼伏。

2017年，软银以用年回报率6%的诱人条件获得中东石油资本的投资，得以成立10兆日元规模愿景基金。不过，真正起决定性作用的恐怕是孙正义传奇般的成功经验。所以，在软银和愿景基金对WeWork投资失败后，资本市场就改变了对孙正义的看法。尽管孙正义在竭力拯救WeWork，但是效果并不理想，因为孙正义用同样的条件已经募集不到他所需要的资金了，而这个影响很快就会波及软银。

投资阿里巴巴的成功，让软银获得了占软银全部资产近50%的资产，同时也让孙正义成为投资家所景仰的人物。今后只要再出现一个新的阿里巴巴，软银将会得到数以兆记的资产，那么，软银所遇到的所有问题就不再是问题了。

在孙正义传奇般的成功光环里，软银内部的人才无论多么优秀，实际上都无法影响孙正义从而使软银改变豪赌的风格，软银只能在豪赌的道路上继续走下去。问题是下一个阿里巴巴的出现可能会遥遥无期，但软银却会马上面临实际的资金短缺问题。而资本市场会不会继续为孙正义的投资思想买单，恐怕就会成为软银生死存亡的关键。 （作者系全球共生学院院士）