日本汇率政策与对美关系

9月22日，日本首相菅直人发表讲话，声称日本政府出手干预汇率，是因“处急剧变化之时，不得不干预”，并针对国际社会的担心，表示“G20首脑会议等也不希望（汇率）发生急剧变化。因此，政府某种程度的介入是能够得到理解的吧”。

对日本政府干预汇率，菅直人作如此郑重其事的解释，是因为此事招致美国与欧盟的反对与抗议。美国众议院筹款委员会主席桑德•莱文表示，“美国对日本单方面介入汇市的做法深感困扰”；欧元集团主席、卢森堡首相容克警告“日本政府介入有失妥当”，并指出：“日元兑欧元汇率并非过高。”

美国与欧盟，特别是美国的态度，必定会影响日本政府干预政策的有效性。日本政府进行干预前，在纽约汇市，日元对美元的汇率，曾涨至83.3日元∶1美元，创15年来日元兑美元最高记录。日本政府进行干预的当天，日元对美元的汇率降至85.44日元：1美元的水平。但是，到9月22日，又升至84.88日元：1美元的水平。

其实，这种情况不难预见。在民主党政府入市干预前，经验老到的自民党便曾警告说：“没有日美关系的协调，就不可能有汇率的稳定”。因为，他们吃过很多亏。20世纪80年代中期，日元对美元汇率发生了两次大幅度调整，从1985年9月的广场协议，到1987年2月的卢浮宫协议，都是在美国主导下进行的。前者导致日元对美元大幅升值，迫使日本减少对美贸易黑字，缓解了日美贸易争端；后者使日元对美元短暂性大幅贬值，同时迫使日本下调利率，使美国在执行宽松货币政策的同时，仍能够保持甚至扩大与日本的利差，吸引国际资本流入，消减了美元过度贬值的负面影响。在这两次调整中，日本都付出了重大代价。

此次日本政府干预汇率，背后仍隐藏有日美矛盾与斗法。日元汇率大幅上涨的基本原因，在于美国和欧洲经济的疲软，在于美元和欧元特别是美元的大幅贬值。美国是日本的主要市场之一，美元大幅贬值，导致日本出口困难，甚至可能中断日本经济复苏进程。日本政府不得不冒天下之不韪，入市干预。结果，势必强化日美在经济方面的矛盾。美国自金融危机以来，在加强金融监管的同时，力求复兴制造业，扩大出口，增加就业，复苏经济，亚洲市场是其主要目标；日本也把扩大亚洲市场，作为促使经济增长的主要动力之一；日美又都居制造业高端，竞争性相当强。上述情况，必然直接、间接反映到汇率政策。在日本政府干预汇率后不久，美国联邦公开市场委员会发布利率政策声明，将把联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变，显示将坚持宽松的货币政策，不少人认为这将缩小日本与美国的利率差，于是，购买日元者开始增加。日元对美元汇率再次上升。